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Sep 26, 2023

Explicador: Por que os mercados estão em alvoroço por causa de um título bancário arriscado conhecido como AT1

Logotipos dos bancos suíços UBS e Credit Suisse são vistos em Zurique, Suíça, em 20 de março de 2023. REUTERS/Denis Balibouse adquirem direitos de licenciamento LONDRES, 20 de março (Reuters) - Pouco mais de US$ 17 bilhões em ativos

Logotipos dos bancos suíços UBS e Credit Suisse são vistos em Zurique, Suíça, em 20 de março de 2023. REUTERS/Denis Balibouse adquirem direitos de licenciamento

LONDRES (Reuters) - Pouco mais de 17 bilhões de dólares em títulos do Credit Suisse, conhecidos como Adicional Tier 1 ou AT1, a dívida será reduzida a zero por ordem do regulador suíço como parte de uma fusão de resgate com o UBS (UBSG). .S).

Segundo o acordo, os detentores de obrigações AT1 do Credit Suisse não receberão nada, enquanto os acionistas, que normalmente estão abaixo dos detentores de obrigações em termos de quem recebe quando um banco ou empresa entra em colapso, receberão 3,23 mil milhões de dólares.

Os títulos AT1 emitidos por outros bancos europeus caíram acentuadamente na segunda-feira, uma vez que o tratamento dispensado aos detentores de títulos AT1 do Credit Suisse destacou os riscos de investir neste tipo de dívida.

Aqui estão algumas das implicações da redução do valor contábil dos títulos AT1 do Credit Suisse.

As obrigações AT1 - um sector de 275 mil milhões de dólares também conhecido como "conversíveis contingentes" ou obrigações "CoCo" - actuam como amortecedores se os níveis de capital de um banco caírem abaixo de um determinado limiar. Podem ser convertidos em patrimônio líquido ou baixados.

Fazem parte da almofada de capital que os reguladores exigem que os bancos mantenham para fornecer apoio em tempos de turbulência do mercado.

Eles são o tipo de título mais arriscado que um banco pode emitir e, portanto, possuem um cupom mais alto.

Se os AT1 forem convertidos em capital próprio, isso apoia o balanço de um banco e ajuda-o a manter-se em funcionamento. Também abrem caminho para um "bail-in", ou uma forma de os bancos transferirem os riscos para os investidores e para longe dos contribuintes caso tenham problemas.

Os AT1s têm uma classificação superior às ações na estrutura de capital de um banco. Se um banco tiver problemas, os detentores de títulos ficarão acima dos acionistas em termos de recuperação do seu dinheiro.

Na Suíça, os termos dos títulos estabelecem, no entanto, que numa reestruturação, o órgão de fiscalização financeira não tem qualquer obrigação de aderir à estrutura de capital tradicional, que foi a forma como os detentores de títulos perderam na situação do Credit Suisse.

Os titulares do Credit Suisse AT1, portanto, são os únicos que não recebem qualquer tipo de remuneração. Segundo o acordo de resgate, eles têm uma classificação inferior à dos acionistas do banco, que podem pelo menos obter o preço de aquisição do UBS de 0,76 francos suíços (0,8191 dólares) por ação.

Os reguladores europeus disseram na segunda-feira que continuariam a impor perdas aos acionistas antes dos detentores de títulos – ao contrário do tratamento dispensado aos detentores de títulos no Credit Suisse.

Separadamente, o Banco de Inglaterra também afirmou que a Grã-Bretanha tinha uma ordem estatutária clara na qual os accionistas e credores de bancos falidos suportam perdas, com os instrumentos AT1 classificados à frente de outros instrumentos de capital e atrás das obrigações de nível dois na hierarquia.

Não é a primeira vez que o tratamento dos títulos AT1 numa reforma bancária causa polêmica. Uma disputa sobre a anulação de cerca de mil milhões de dólares em obrigações AT1 emitidas pelo Yes Bank da Índia (YESB.NS) em março de 2020, depois de o Reserve Bank of India ter iniciado uma reestruturação do credor, está atualmente sujeita a processos judiciais.

Os investidores de rendimento fixo ficaram chocados com a decisão do regulador suíço de obrigar o Credit Suisse a reduzir a zero a sua dívida AT1. Mas se tivessem lido as letras miúdas do prospecto dos títulos, não o teriam feito.

Um consultor bancário e um investidor em títulos disseram que as ações do governo suíço eram legais, uma vez que o tipo de títulos AT1 emitidos pelo Credit Suisse poderia estar sujeito a uma redução total.

Mas o preço das obrigações AT1 de outros bancos caiu à medida que os investidores entraram em pânico, temendo que as suas obrigações, que se destinavam a proporcionar mais protecção do que as acções, pudessem enfrentar o mesmo destino.

A decisão de reduzir a zero os títulos AT1 do Credit Suisse é vista como negativa para o mercado global de títulos AT1.

Os analistas consideram que os investidores serão muito mais cautelosos na compra de obrigações AT1 no futuro, tornando mais difícil para os bancos que necessitam de angariar dinheiro nos mercados obrigacionistas para cumprir os requisitos regulamentares.

Os preços de oferta dos títulos AT1 de bancos, incluindo Deutsche Bank, HSBC, UBS e BNP Paribas, caíram de 9 a 12 pontos na segunda-feira, elevando os rendimentos acentuadamente, mostraram dados da Tradeweb.